一、區(qū)塊鏈早期應用的主要形式是數(shù)字貨幣
區(qū)塊鏈的核心潛力在于分布式數(shù)據(jù)庫的特性及如何助益透明、安全和效率。過去，機構們使用中央數(shù)據(jù)庫來支持交易流程和計算。對數(shù)據(jù)庫的控制權在其擁有者手中，后者管理著對數(shù)據(jù)庫的訪問和更新權限，這限制了透明程度和可擴展性，也使得外部人士難以確保數(shù)據(jù)記錄沒有被操控。由于技術限制，分布式數(shù)據(jù)庫基本上是不可能實現(xiàn)的。但隨著軟件、通信和加密技術的進步，現(xiàn)在一個跨組織的分布式數(shù)據(jù)庫變得可能了。
比特幣是歷史上第一個基于區(qū)塊鏈的應用，實現(xiàn)了安全、隱秘、不依賴中央銀行或金融機構的虛擬貨幣。比特幣不再像傳統(tǒng)交易系統(tǒng)需要一個中央簿記人，它是很多區(qū)塊組成的一個鏈接，每個區(qū)塊可比擬為一本實體賬簿，且每個區(qū)塊有多個備份存儲在多個服務器上。去中心化是區(qū)塊鏈技術的設計初衷。區(qū)塊鏈是以去中心化和去信任的方式通過多方參與維護的一個可靠數(shù)據(jù)庫技術方案，是一種全民參與的競爭性記賬方式。比特幣用它來建立和追蹤加密貨幣單位——是一個共享的電子交易賬本，以一個抗干擾的、對所有人公開可見的鏈條形式，由全網(wǎng)參與者共同記錄和驗證。
二、單純的數(shù)字貨幣投機炒作面臨監(jiān)管風險
近期，ICO（InitialCoinOffering），即通過發(fā)行加密代幣的方式進行融資的行為異?；馃?。簡單來說，ICO就是區(qū)塊鏈技術公司的眾籌集資。參與ICO的投資者購買基于區(qū)塊鏈技術上發(fā)行的有限的虛擬代幣（加密貨幣）。目前，已被明確定義為非法集資。2017年9月4日，央行等七部委聯(lián)手重拳出擊，將ICO明確定性為“涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動”。當天發(fā)布的《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，制定了ICO監(jiān)管的六條原則，要求各類代幣發(fā)行融資活動應當立即停止，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應當做出清退等安排。
虛擬貨幣交易所被強制關閉。2017年9月9日，監(jiān)管當局決定關閉中國境內(nèi)虛擬貨幣的交易所，涉及“幣行”、“火幣網(wǎng)”和“比特幣中國”等為代表的所有虛擬貨幣與法幣之間的交易所。從監(jiān)管層的角度來看，目前中國境內(nèi)不允許有所謂虛擬貨幣和法幣之間的交易平臺。如果只是單純作為傳統(tǒng)貨幣的替代形式，以數(shù)字貨幣為代表的區(qū)塊鏈技術產(chǎn)品勢必面臨更加嚴厲的監(jiān)管。
三、不只是數(shù)字貨幣，區(qū)塊鏈技術正在滲入更多創(chuàng)新領域
比特幣等虛擬數(shù)字貨幣僅僅是區(qū)塊鏈技術的一種應用場景，從理論上來講，基于區(qū)塊鏈技術的特點人類可以創(chuàng)造出非常豐富的服務及產(chǎn)品形態(tài)，在金融、政府、企業(yè)、跨行業(yè)等領域有大量的場景適合區(qū)塊鏈技術，前景廣闊。目前全球已經(jīng)有多個國家開始了區(qū)塊鏈技術的研究，一系列行業(yè)組織和聯(lián)盟不斷成立，但是由于區(qū)塊鏈技術是一項全新的技術，對傳統(tǒng)的中心化模式是一種顛覆，各大機構仍然處于研究階段，僅有少量的實際項目落地，行業(yè)的大發(fā)展剛剛開始。
2017年，區(qū)塊鏈及相關行業(yè)加速發(fā)展，全球正在跑步進入“區(qū)塊鏈經(jīng)濟時代”。在全球范圍內(nèi)，會出現(xiàn)更多的成熟應用。區(qū)塊鏈帶來了效率提升和成本降低的技術手段，為經(jīng)濟社會發(fā)展和治理提供新的思路。圍繞區(qū)塊鏈體系，能夠創(chuàng)造出豐富的產(chǎn)品和服務，人們可以在相互無信任的情況下，無地域限制地進行大規(guī)模協(xié)作。由此，一個全新的經(jīng)濟時代展現(xiàn)在公眾面前。
區(qū)塊鏈經(jīng)濟發(fā)展的重點行業(yè)分析
區(qū)塊鏈經(jīng)濟的前景極為壯闊，一種樂觀的預測認為，到2025年之前，全球GDP總量的10%將利用區(qū)塊鏈技術儲存。
現(xiàn)在，區(qū)塊鏈經(jīng)濟已經(jīng)處于爆發(fā)前夜。金融行業(yè)的探索領先一籌，而其他行業(yè)的應用正在快速展開。區(qū)塊鏈行業(yè)應用具有明顯的效益的顯著優(yōu)勢在于優(yōu)化業(yè)務流程、降低運營成本、提升協(xié)同效率，這個優(yōu)勢已經(jīng)在金融服務、物聯(lián)網(wǎng)、公共服務、社會公益和供應鏈管理等社會領域逐步體現(xiàn)出來。
●金融領域
區(qū)塊鏈技術公開、不可篡改的屬性，為去中心化的信任機制提供了可能，具備改變金融基礎架構的潛力，各類金融資產(chǎn)，如股權、債券、票據(jù)、倉單、基金份額等均可以被整合進區(qū)塊鏈賬本中，成為鏈上的數(shù)字資產(chǎn)，在區(qū)塊鏈上進行存儲、轉(zhuǎn)移、交易。使其在金融領域的應用前景廣闊。例如，在跨境支付、保險理賠、證券交易、票據(jù)等方面有了典型的應用。
●物聯(lián)網(wǎng)領域
目前的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系，依賴中心化的網(wǎng)絡管理架構，所有的設備都是通過云服務器連接。隨著網(wǎng)絡規(guī)模的擴大，中心化云服務器、大型服務器和網(wǎng)絡設備的基礎設施和維護方面將占用高昂成本。在去中心化的物聯(lián)網(wǎng)愿景中，區(qū)塊鏈是發(fā)生互動的設備間促進交易處理和協(xié)作的框架，網(wǎng)絡上的每個設備都可以作為一個獨立、微型的商業(yè)主體運行。
●公共服務領域
公共服務是促進經(jīng)濟增長和社會進步的因素，公共服務的供給對政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展過程中各類主體及制度、文化、態(tài)度、行為等都會產(chǎn)生重要影響。傳統(tǒng)的公證依賴政府，而有限的數(shù)據(jù)維度、未建立的歷史數(shù)據(jù)信息鏈常常導致政府、學校無法獲得完整有效的信息。利用區(qū)塊鏈可以建立不可篡改的數(shù)字化證明。在數(shù)字版權、知識產(chǎn)權、證書以及公益領域都可以建立全新的認證機制，改善公共服務領域的管理水平。
●公益慈善領域
區(qū)塊鏈上存儲的數(shù)據(jù)，高可靠且不可篡改，天然適合用在社會公益場景。公益流程中的相關信息，如捐贈項目、募集明細、資金流向、受助人反饋等，均可以存放于區(qū)塊鏈上，在滿足項目參與者隱私保護及其他相關法律法規(guī)要求的前提下，有條件地進行公開公示，方便公眾和社會監(jiān)督，助力社會公益的健康發(fā)展。例如BitGive建設的捐贈平臺。BitGive是一家非營利性電子貨幣慈善基金會，致力于將比特幣及相關技術應用于慈善和人道主義工作中，促進慈善事業(yè)發(fā)展。2015年，BitGive公布慈善2.0計劃，應用區(qū)塊鏈技術建立公開透明的捐贈平臺，平臺上的捐款的使用和去向都會面向捐助方和社會公眾完全開放。
●供應鏈領域
區(qū)塊鏈技術有助于提升供應鏈管理效率。由于數(shù)據(jù)在交易各方之間公開透明，從而在整個供應鏈條上形成一個完整且流暢的信息流，這可確保參與各方及時發(fā)現(xiàn)供應鏈系統(tǒng)運行過程中存在的問題，并針對性地找到解決問題的方法，進而提升供應鏈管理的整體效率。區(qū)塊鏈技術可以避免供應鏈糾紛。所具有的數(shù)據(jù)不可篡改和時間戳的存在性證明的特質(zhì)能很好地運用于解決供應鏈體系內(nèi)各參與主體之間的糾紛，實現(xiàn)輕松舉證與追責。區(qū)塊鏈技術可以用于產(chǎn)品防偽。數(shù)據(jù)不可篡改與交易可追溯兩大特性相結(jié)合，可根除供應鏈內(nèi)產(chǎn)品流轉(zhuǎn)過程中的假冒偽劣問題。
四、區(qū)塊鏈領域的初創(chuàng)公司如雨后春筍般涌現(xiàn)
據(jù)統(tǒng)計，自2012年以來，全球從事區(qū)塊鏈領域創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的公司數(shù)量以超過65.2%的速度快速增長；僅2016年，區(qū)塊鏈領域就完成140次融資，融資總額超過4.5億美元。繁榮的創(chuàng)投活動極大地促進了區(qū)塊鏈技術的快速積累。近年來，區(qū)塊鏈&比特幣領域的技術發(fā)明專利數(shù)量快速增長。
在國內(nèi)，政府機構、金融企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、IT企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)積極投入?yún)^(qū)塊鏈技術研發(fā)和應用推廣，發(fā)展勢頭迅猛。與此同時，國內(nèi)從事區(qū)塊鏈領域技術創(chuàng)新和應用的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量也在高速增長，僅2016年，中國就有17家企業(yè)參與其中，這也使得中國取代美國成為全球新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多的國家。
1、區(qū)域分布集中在東部發(fā)達地區(qū)
截至2016年底，中國共有105家區(qū)塊鏈相關企業(yè)。從區(qū)域分布來看，國內(nèi)從事區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)的企業(yè)線階段主要集中在東部發(fā)達地區(qū)。
區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量排名
數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理
2、2014年新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多
區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量仍在不斷增長，其中2014年單年度新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多。
2010-2017年新增區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)
數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理
3、區(qū)塊鏈企業(yè)城市分布
北京、上海、深圳、杭州分別以47家、16家、12家和10家企業(yè)位列國內(nèi)區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)量最多的四座城市，企業(yè)數(shù)量占到了全國區(qū)塊鏈企業(yè)總數(shù)的80%，現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)集中度高。
區(qū)塊鏈企業(yè)數(shù)占比
數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理
4、區(qū)塊鏈企業(yè)投融資情況
中國區(qū)塊鏈融資總額和投資次數(shù)保持較快增長，2016年接近6.4億人民幣。其中，杭州嘉楠耘智2016年初完成2.7億元A輪融資，成為區(qū)塊鏈年度最大的單筆融資。
近年來中國區(qū)塊鏈企業(yè)融資情況
數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理
五、區(qū)塊鏈板塊成最熱風口，相關概念股受益
1、恒生電子
公司于2016年以400萬美元投資智能合約公司Symbiont。Symbiont是用于發(fā)行和交易區(qū)塊鏈智能證券的平臺，專注于私募股權市場和企業(yè)債券市場。目前已有幾項應用落地，包括安聯(lián)保險重災掉期保險系統(tǒng)、與Vanguard合作將區(qū)塊鏈用于ABS的發(fā)行和交易等。
恒生電子是一家從事金融、證券軟件開發(fā)的企業(yè)。2016年6月1日，金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟深圳成立，恒生電子是25個發(fā)起成員之一，運用區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)基于聯(lián)盟鏈的數(shù)字票據(jù)系統(tǒng)。目前，恒生電子的區(qū)塊鏈技術已進入測試階段。恒生電子FTCU聯(lián)盟鏈的基礎服務已推出，支持合同鏈、私募股權鏈等業(yè)務場景的接入。目前，F(xiàn)TCU聯(lián)盟鏈的基礎服務已完成技術研發(fā)。
值得注意的是，恒生電子在2016年的營業(yè)收入為21.7億元，同比下跌2.49%；凈利潤為1829.14萬元，同比下跌95.97%。恒生電子2017年三季報顯示，營業(yè)收入為16.5億元，同比增長23.41%；凈利潤為2.89億元，同比增長41.15%。
2、四方精創(chuàng)
四方精創(chuàng)是一家為銀行提供IT服務外包的企業(yè)。2017年2月28日，四方精創(chuàng)與IBM開展項目合作，并簽署了《業(yè)務合作協(xié)議》，運用云計算技術及設計思考，進行區(qū)塊鏈技術應用研究。四方精創(chuàng)也是中國首個區(qū)塊鏈聯(lián)盟“金鏈盟”聯(lián)合發(fā)起人。
四方精創(chuàng)2016年的毛利率為50.28%，處于同行業(yè)首位。2014年-2016年四方精創(chuàng)研發(fā)費用占總營收比率一直處于上升態(tài)勢，并且在2016年行業(yè)內(nèi)排名第一，達到18.27%。四方精創(chuàng)在2017年三季度的營業(yè)收入為3.31億元，同比增長40.29%；凈利潤為5399.99萬元，同比增長30.68%。
3、贏時勝
2017年8月，公司聯(lián)合光大銀行、泰達宏利基金、英大基金等合作研發(fā)的國內(nèi)首個基于區(qū)塊鏈技術的泛資管陽光鏈正式上線。參與各方從2016年即開始多方布局，組建團隊，發(fā)揮各自資源優(yōu)勢，力促上述泛資管陽光鏈成功上線。該泛資管陽光鏈，不僅實現(xiàn)了管理人和托管人信息共享，還可實時可審計、可監(jiān)督以及可監(jiān)管，解決了泛資管行業(yè)的痛點。
贏時勝也是金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟深圳25個發(fā)起成員之一。贏時勝致力于為金融機構及其高端客戶的資產(chǎn)管理業(yè)務和托管業(yè)務提供整體信息化建設解決方案的應用軟件及增值服務提供商。金融加密、信息技術、算法等可用于區(qū)塊鏈上。
2017年三季報顯示，贏時勝的營業(yè)收入為1.17億元，同比增長16.15%；凈利潤為3335.1萬元，同比增長222.54%。
4、廣電運通
廣電運通是一家提供貨幣處理設備及系統(tǒng)解決方案的企業(yè)。
2017年7月14日，廣電運通在投資者互動平臺上表示，公司積極與銀行等機構進行交流，探索業(yè)務場景上的應用，已針對區(qū)塊鏈技術在金融領域、數(shù)字資產(chǎn)等方面的應用展開研發(fā)工作。在9月11日，公司再次表示已針對區(qū)塊鏈技術在金融領域、數(shù)字資產(chǎn)等方面的應用展開研發(fā)工作，未來不排除繼續(xù)加大投入力度。
廣電運通的股價自2017年12月初開始震蕩上漲，但上漲幅度均不大，直至1月10日，盤中直線拉升漲停。2017年三季報顯示，廣電運通的營業(yè)收入為24.33億元，同比下跌6.4%；凈利潤為6.58億元，同比增長29.79%。
六、區(qū)塊鏈發(fā)展趨勢分析
趨勢一：區(qū)塊鏈與云計算的結(jié)合越發(fā)緊密，BaaS有望成為公共信任基礎設施
云計算是大勢所趨。我們認為，區(qū)塊鏈與云的結(jié)合也是必然的趨勢。區(qū)塊鏈與云的結(jié)合，有兩種模式，一種是區(qū)塊鏈在云上，一種是區(qū)塊鏈在云里。后面一種，也就是BaaS，Blockchain-as-a-Service，是指在云服務商直接把區(qū)塊鏈作為服務提供給用戶。未來，云服務企業(yè)越來越多地將區(qū)塊鏈技術整合至云計算的生態(tài)環(huán)境中，通過提供BaaS功能，有效降低企業(yè)應用區(qū)塊鏈的部署成本，降低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的初始門檻。
趨勢二：區(qū)塊鏈安全問題日益凸顯，安全防護需要技術和管理全局考慮
區(qū)塊鏈系統(tǒng)從數(shù)學原理上講，是近乎完美的，具有公開透明、難以篡改、可靠加密、防DDoS攻擊等優(yōu)點。但是，從工程上來看，它的安全性仍然受到基礎設施、系統(tǒng)設計、操作管理、隱私保護和技術更新迭代等多方面的制約。未來需要從技術和管理上全局考慮，加強基礎研究和整體防護，才能確保應用安全。
趨勢三：區(qū)塊鏈競爭日趨激烈，專利爭奪成為競爭重要領域
隨著參與主體的增多，區(qū)塊鏈的競爭將越來越激烈，競爭是全方位的，包括技術、模式、專利等多維度。我們認為，未來，企業(yè)將在區(qū)塊鏈專利上加強布局。2014年以來，區(qū)塊鏈專利申請數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長。區(qū)塊鏈專利主要分布在北美洲的美國、歐洲的英國、亞洲的中國和韓國，未來將維持這類格局。中美專利差距在減小，中國2016年申請量已超越美國?？梢灶A見，未來的區(qū)塊鏈專利爭奪將日趨激烈。
趨勢四：區(qū)塊鏈技術與監(jiān)管存在沖突，但矛盾有望進一步調(diào)和
區(qū)塊鏈的去中心化、去中介和匿名性等特性與傳統(tǒng)的企業(yè)管理和政府監(jiān)管體系不協(xié)調(diào)。但也應該看到區(qū)塊鏈給監(jiān)管帶來的機遇。我們認為，未來企業(yè)將積極迎合監(jiān)管需求，在技術方案和模式設計上主動內(nèi)置監(jiān)管要求，不僅要做到合規(guī)運作，還能大幅度節(jié)約監(jiān)管合規(guī)的成本。我們也認為，未來全球的監(jiān)管部門也將擁抱區(qū)塊鏈這項新的監(jiān)管科技，用新科技提升政府監(jiān)管效能。
趨勢五：可信是區(qū)塊鏈的核心要求，標準規(guī)范的重要性日趨凸顯
在未來以區(qū)塊鏈為基礎的價值傳遞網(wǎng)絡上，我們把將完全用算法和軟件來構建信任基礎。但我們認為，這是遠遠不夠的，還需要標準為區(qū)塊鏈增信。未來，區(qū)塊鏈的標準，將從用戶的角度出發(fā)、以業(yè)務為導向，從智能合約、共識機制、私鑰安全、權限管理等維度，規(guī)范區(qū)塊鏈的技術和治理，增強區(qū)塊鏈的可信程度，給區(qū)塊鏈的信任增加砝碼。